이마트 (23.10.14)

1. 회사 개요 

 > 주요 사업은 유통업이며 대형 할인점이며 국내에서 점포를 가장 많이 갖고 있음. (점포수 154개) 

 > 하지만, 점포 수 감소 중, 하지만 트레이더스 점포는 상승 중

> 매출 구조 

 -. 유통업 85.3%

 -. 호텔 업 0.7%

 -. 식음료업 6.2%

 -. 건설 레저업 4.3%

 -. 해외사업 7.2%

 

 > 온라인 유통 확장 및 디지털 전환을 위해 옥션, 지마켓 인수 (약 3.4조)

 > 옥션, 지마켓 실적 부진.

 > 주가 52주 최저.

2. 투자 종목의 유형 

  > 대형우량주 

  > 저성장주보다 빨리 성장하는 대기업. (10~12% 이익 성장)

  > 실적이 좋지 않으나, 매출을 꾸준히 증가되어 저성장주는 아닌 것으로 판단됨.

 

3.  같은 업종의 비슷한 회사에 비해서 PER이 높은가 낮은가? 

 > PER 9.81, 업종 PER 18.65 (롯데쇼핑은 적자로 N/A)

 > 상대적으로 낮은 수준.

 > 23년 실적 악화로 PER 28.96 예상됨. 

 

4.  기관투자자의 보유 비중은? 비중이 낮을수록 좋다. 

  > 국민연금 6.87%

  > 외국인 보유 비율 약 25.44% 

 

5.  내부자들이 매입하고 있는가? 회사가 자사주를 매입하고 있는가? 매수할수록 좋음

  > 전혀 없음

 

6. 지금까지 이익 성장 실적은 단발성? 지속성인가? 

 > 판단하기 어려움. 

 > 기존 오프라인 유통 성장은 정체 혹은 감소 중. 

 > 온라인 유통 전환 성공 여부에 따라 지속 성장할지 판단 가능할 듯.

 

7. 회사의 재무상태표가 건전하가? 취약한가?  

 > 매출은 증가 중, 이익은 최근 감소 중.

 > 23년 매출 증가 예상 2.7%로 성장 Saturation. 

 > 부채율 146% 높은으나, 상대적으로 낮은 편. 

 > 부채율 증가 중.

 

 

 

 

8. 현금 보유량

 > 1.2조 정도 가지고 있으며 유통 운용에 필요한 정도의 자금으로 보임  

 > 장기 부채 제외하면 현금이 없다고 봐야 함. 

	Dec.19	Dec.20	Dec.21	Dec.22
현금및현금성자산	6,809.70	11,132.70	10,101.70	12,691.50
비유동부채	54,817.60	58,556.90	90,248.60	97,766.50
총 부채	108,880.20	118,438.40	188,418.30	197,183.60
현금 보유 (현금성 자산 - 비유동 부채)	-48,007.9	-47,424.2	-80,146.9	-85,075.0

 

9. 회사의 스토리 

 > 하반기 추진 전략은 기존 이마트 효율화 온라인 유통 강화.

 > 향후 개선 스토리가 매우 약하게 느껴짐. 

 

10. PBR Band

 > 현재 시가총액 1.98조.

 > PBR은 매우 낮음. 

 > 가지고 있는 자산 대비 매우 저평가. 

 > 롯데 쇼핑보다 더 낮음 (0.2) 

 > 부동산 자산 장부가이므로 실제 시세 적용하면 자산이 더 커질 것으로 판단.

 > 단, 최근 인수한 지마켓에 대한 Value는 과대평가로 판단. 

 

 

11. Overall 

 > 재무 건전성이 좋지 않음 (부채 증가, 이익 감소) 

 > 매출은 지속 증가 경향은 좋음. 

 > 단, 23년 예상 매출 성장은 매우 미미. 

 > PBR, PER는 낮아서 저평가 주식. 

 > 그레이엄식 기대성장률 계산 시 104%이며 7~8년간 성장 기대율을 뜻한다. 

  -. 성장주의 적정 주가 = EPS x (8.5+2x기대성장률)

 > 현재 주가 71,000 원 기준으로 매년 14.5% 성장 기대되어야 한다. 

 > 성장 관점에서 주가 고평가, 자산 관점에서 저평가. 

 > 매출 및 이익 성장이 앞으로 나와주면 현재 가격은 매력적임. 

 > 추후 성장 스토리가 매우 빈약하다고 느껴짐.